【金融頭條】退市風暴席卷A股:多家上市公司等待命運安排

黃一帆2024-06-01 10:32

經濟觀察報 記者 黃一帆 2024年1月底,惠程科技(002168.SZ)收到了中國證券監督管理委員會(下稱“中國證監會”)下發的《行政處罰事先告知書》。

這份文件載明,經中國證監會查明,惠程科技2019年和2020年財報涉嫌少記銷售費用、虛增利潤和資產。據此,中國證監會對這家公司以及相關責任人擬作出警告及罰款的處罰。

4個月過去,惠程科技的相關處罰尚未落地。

按照規定,相關方在收到《行政處罰事先告知書》后,可以進行相關申辯。其后,監管部門會下發正式的《行政處罰決定書》。

這份遲遲未到的《行政處罰決定書》,對惠程科技來說意義重大。

按照滬深交易所在4月30日發布的相關規定,在最終的《行政處罰決定書》中,一旦載明公司披露的年度報告財務指標存在虛假記載,惠程科技將被實施其他風險警示,即被戴上“ST”的帽子。

惠程科技董秘辦人士告訴經濟觀察報,按照告知書,該公司確實涉及了虛增的情況,但具體怎么認定,要以監管的口徑為準。該公司已經履行了聽證、申辯的程序,目前正在等待正式的行政處罰文件。

經濟觀察報了解到,另有幾家與惠程科技情況相似的公司,也在焦急地等待監管部門的最終處罰決定。此前不久,特發信息、海峽創新、匯金股份、世龍實業等多家公司因年報存在虛假記載,被當地證監局采取監管措施或行政處罰,并實施“其他風險警示”。

“董秘正在與監管進行溝通,做最后的努力。”一位在等待處罰結果的A股上市公司的內部人士表示。這家公司內部判斷,在當前的市場情況下,一旦被“戴帽”,公司的股價將承受巨大的壓力。

A股市場正在掀起一場史無前例的退市強風暴,以上只是風暴中的一隅。

4月12日,資本市場新“國九條”明確提出,加快形成應退盡退、及時出清的常態化退市格局。此后,中國證監會深入貫徹落實上述要求,配套發布《關于嚴格執行退市制度的意見》(下稱“退市意見”),滬深交易所同步修訂《股票上市規則》(下稱“退市新規”)。

在監管強壓之下,A股上市公司退市風險陡增。據經濟觀察報統計,4月12日至5月30日,短短40多天時間,全市場就有39家上市公司被出具其他風險警示,即被ST;有55家上市公司被實施ST疊加退市風險警示,即被*ST;有33家上市公司發布了可能被終止上市的相關公告。

國金證券認為,IPO(首次公開募股)的標準更加嚴格,上市公司退市更加容易,A股市場逐漸向“優進劣出”的方向發展。

等待

惠程科技被中國證監會立案,與前者發布的公告相關。

惠程科技董秘辦人士告訴經濟觀察報,上述處罰告知書的內容主要涉及2019年和2020年該公司財報數據的重要調整。2022年4月,該公司已就這些調整發布了更正公告。當年8月31日,在已完成所有差錯更正的程序后,惠程科技才收到了中國證監會的立案調查。

上述公告顯示,經中國證監會查明,惠程科技2018年至2020年末預付賬款主要構成為成都哆可夢網絡科技有限公司(下稱“哆可夢”)及其子公司上海旭梅網絡科技有限公司、上海游湛網絡科技有限公司,以及上海季娛網絡科技有限公司(下稱“上海季娛”)預付用于游戲推廣的廣告費。

哆可夢及其子公司、上海季娛等廣告代理商在與2017年至2020年開展業務合作期間,中國證監會經對比雙方提供的業務和財務數據后發現,哆可夢及其子公司、上海季娛存在未將已消耗的充值金額計入銷售費用和營業成本,而是大量掛預付賬款的情況。由于相關游戲推廣賬號已注銷、經辦人員離職無法取得聯系等客觀原因,已無法完全還原哆可夢及上海季娛各年度的實際消耗情況。為盡可能還原惠程科技相關銷售費用實際情況,對不同代理商分別采取一定方式進行調整。

根據公告,調整后,惠程科技2019年涉嫌少記銷售費用2.22億元、少記營業成本800萬元、虛增利潤2.3億元;2020年涉嫌少記銷售費用7624.35萬元,虛增利潤7624.35萬元。

在惠程科技的公告中,監管部門并未對惠程科技的上述調整予以明確定義。因此,惠程科技董秘辦人士稱,要等到正式的行政處罰決定下發后,公司再判斷是否會被ST。該人士表示,這方面需要窗口指導。

5月23日,在回應投資者關于公司“營收情況按新國九條對照是否達標?是否有被ST的風險”的疑問時,惠程科技表示,目前公司不存在退市風險,有關公司的經營業績情況,以公司在定期報告或臨時公告披露的內容為準。

與惠程科技不同的是,世龍實業收到的《行政處罰事先告知書》載明了該公司2019年年度報告和2020年年度報告存在虛假記載。在收到江西證監局下發的《行政處罰決定書》后,世龍實業公告將被實施其他風險警示。

此外,世龍實業的公告顯露了為何惠程科技等類似情況公司仍在等待監管最終認定,并以此為依據考慮是否“戴帽”的原因。

據世龍實業公告,“退市新規”中規定了新舊規則適用銜接安排。第七條規定:自新規則施行之日起,上市公司收到中國證監會相關行政處罰事先告知書的,適用新規則第9.8.1條第八項關于虛假記載其他風險警示情形的規定。新規則施行前收到行政處罰事先告知書,載明公司披露的年度報告財務指標存在虛假記載,但在新規則施行后收到行政處罰決定書的同樣予以適用。

除世龍實業外,特發信息、海峽創新、匯金股份等多家公司也因年報存在虛假記載被施以“其他風險警示”。5月14日,上述三家公司的股票被冠以“ST”字樣,公司股票簡稱分別變更為“ST特信”“ST峽創”和“ST匯金”。

風暴強壓

因年報中存在虛假記載而被施加其他風險警示的公司,只是目前A股市場變化的一處縮影。

自新“國九條”發布以來,資本市場“1+N”體系落地實施,退市制度在執行層面加速,市場出清力度不斷加強。

經濟觀察報統計,僅在5月1日—5月30日,就有57家公司“戴帽”或“披星”,而去年全年有95家公司“戴帽”或“披星”。

近百家上市公司在40多天里被實施風險警示,每天平均超過2家,這顯露出目前強監管的態勢。

經整理,這些公司被實施ST或*ST的原因五花八門,包括關聯方資金占用、違規擔保、公司治理機制失靈、內部控制薄弱、持續經營能力存在不確定性、存在財務造假行為等。

例如,ST百靈因年度報表被出具無法表示意見或者否定意見而被ST;ST愛康的戴帽原因則是最近三年連續虧損,最近一年審計報告帶有“持續經營能力存在不確定性”的表述。

美吉姆則是直接被*ST。據披露,美吉姆“披星”的原因是經審計的期末凈資產為負值,該公司的年度報表被出具無法表示意見或者否定意見。

上市公司一旦“披星戴帽”,尤其是被*ST,往往面臨著較高的退市風險。

多位江浙游資相關人士告訴經濟觀察報,由于強監管的態勢明顯,面值退市的推出使得二級市場加速拋棄ST公司?,F在市場不好,他們已經基本不投資ST公司了。在他們看來,投資ST公司的風險和收益不成正比。

5月30日,A股有83只股票的股價已低于1.5元/股,有28家公司的股價已經跌破1元/股。

按照“退市新規”,上市公司的股票連續20個交易日的每日股票收盤價均低于1元,將觸及交易類退市指標。

據經濟觀察報了解,今年滬深兩市已有9家公司完成退市。其中,有4家公司為交易類退市,即“連續20個交易日的每日股票收盤價均低于人民幣1元”。

此外,*ST保力、正源股份、*ST世茂等公司均因觸及“交易類退市指標”收到了擬終止上市的事先告知書。

一位游資相關人士表示,WindST板塊指數走勢已能代表市場對于該類公司的看法。

WindST板塊指數的成分股涵蓋了178家ST及*ST公司。5月30日當天,這一指數成分股中有44家股價上漲,115家股價下跌。值得一提的是,截至5月30日收盤,今年該指數的收益率為-43.87%,60日累計收益率為-31.69%。

經濟觀察報注意到,不少ST及*ST公司在4月30日監管部門發布“退市新規”后,股價連續下跌。例如,截至5月31日收市,ST愛康已連續20個跌停,公司股價自1.76元/股下跌至0.64元/股。僅在5月30日一天內,就有53家被實施風險警示的股票跌停。

ST及*ST公司股價連續下跌,使得相關投資者損失慘重。一位投資了*ST中潤的投資者告訴經濟觀察報,今年 5月其累計收益為-60.92%。這位投資者稱:“要遠離ST股,這個5月如噩夢一般,幾年的心血付諸東流。”

近期,機構間流傳著一份名為《退市及ST預警潛在風險個股名單》的文件。該份文件通過財務、分紅、股價、市值、凈資產等多因素對A股公司進行篩查,一共涉及456家公司。

一位業內人士對該表格的真實性和嚴謹性提出疑問。以在上述文件中被標注為“財務退市風險”的北交所上市公司康樂衛士為例,該公司當初是以北交所第四套標準上市,即“預計市值不低于15億元,最近兩年研發投入合計不低于5000萬元”。而按照北交所的財務類退市規則,要求公司滿足“最近一個會計年度經審計的利潤總額、凈利潤或者扣除非經常性損益后的凈利潤三者孰低為負值且營業收入低于5000萬元”。該人士表示,根據北交所規定,采用第四套標準上市的公司不適用上述財務類退市標準。

一位華東大型券商浙江營業部負責人稱,他看到了這份文件,該表格分析內容的真實性有待考證。但其認為,這份文件體現了市場對于相關垃圾股的避險態度。

一位海南省國資平臺投資業務負責人透露,目前,他們在考察收并購項目時,希望標的公司有實際業務,能夠獨立運營。他們并購的邏輯是基于產業整合,對殼公司的興趣不大。

市場出清

多位上市公司董秘告訴經濟觀察報,他們明顯感覺到了近兩年監管趨嚴的態勢。

反映監管趨嚴在近期較為明顯的公開案例是海峽創新。

一位浙江上市公司董秘稱,該案例在浙江董秘圈內討論頗多,被認為是監管機構“回頭看”行動的一部分。

5月13日,海峽創新公告,5月10日收到中國證監會浙江監管局出具的《行政處罰事先告知書》。根據《行政處罰事先告知書》認定的情況,該公司2018年年報、2019年半年報存在虛假記載。

值得注意的是,早在2020年6月,海峽創新就因原控股股東及關聯方資金占用、虛增營業收入、業績預告信息披露不準確等問題,被浙江證監局出具警示函。

海峽創新方面一位人士表示,此次被處罰的事項,就是2020年被處罰的那件事。至于為何同一事項會被處罰兩次,該人士稱,可能因為監管變嚴了,“你應該去問一下證監局”。

經濟觀察報注意到,由于近期海峽創新收到的《行政處罰事先告知書》,其中內容觸及“披露的年度報告財務指標存在虛假記載,但未觸及第10.5.2條第一款規定情形,前述財務指標包括營業收入、利潤總額、凈利潤、資產負債表中的資產或者負債科目”。因此,自5月14日起,海峽創新被實施其他風險警示。5月14日和5月15日,ST峽創的股價大跌,兩個交易日的跌幅分別為20%和17%。

銀河證券宏觀策略分析師楊超指出,“退市新規”長期利好A股市場健康運行,“強監管、防風險、促高質量發展”三者有機統一。強監管與防風險是促進高質量發展的前提,只有在這兩個條件下,資本市場才能實現高質量發展。從新“國九條”到“退市新規”,強調的是高質量發展。

創金合信基金首席經濟學家魏鳳春表示,“退市新規”的推出是中國資本市場改革的重要組成,標志著中國資本市場在完善市場退出機制、提升上市公司質量方面邁出了重要步伐。這些新規的推出,旨在通過嚴格的退市標準和多元退出渠道,削減“殼”資源價值,同時加強退市公司投資者保護。當然,新規的實施也將給監管帶來新的挑戰,需要監管部門、上市公司以及投資者的共同努力,確保新規能夠得到有效執行,以實現中國資本市場的高質量發展。

魏鳳春認為,“退市新規”的推出還將影響市場結構。新規可能會加劇市場的分化,優質企業將更受歡迎,而那些邊緣化的公司將面臨更大的退市壓力。隨著市場對高質量企業的青睞,資本流向可能會出現新的變化,這有利于推動市場整體向高質量發展。

此外,公司退市后的投資者保護問題長期以來備受市場關注。

此前,“退市意見”指出,要始終堅持“退得下、退得穩”原則,在嚴懲退市公司及其控股股東、實際控制人和董事、高管的違法行為的同時,也要健全退市過程中的投資者賠償救濟機制,切實保護投資者的合法權益。

在中國證監會舉辦的“5·15全國投資者保護宣傳日”活動上,證監會主席吳清再次強調了保護中小投資者的重要性。他指出,保護投資者特別是中小投資者的合法權益,是資本市場領域踐行“以人民為中心”發展理念的具體體現。因此,要把投資者保護貫穿于資本市場制度建設和監管執法的全流程各方面,要進一步夯實投資者保護的制度基礎,進一步推動提高上市公司質量,進一步推動行業機構提升專業服務水平,進一步依法嚴打證券違法犯罪行為,進一步暢通投資者維權救濟渠道。

 

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華東新聞中心記者
關注上市公司的資本運作和資本市場中所發生的好玩的事,對未知事物充滿好奇,對已知事物挖掘未知面。
關注領域:上市公司、券商、新三板。擅長深度報道。
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